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“yobo手机官网”爱尔眼科:一季度利润继续快速增长

发布时间:2022-04-09 00:43:04人气:
本文摘要:事件  公司发布2011年年报,全年构建营业收入13.1亿元,同比快速增长51.54%;构建净利润1.72亿元,同比快速增长42.9%,合每股收益0.40元。

事件  公司发布2011年年报,全年构建营业收入13.1亿元,同比快速增长51.54%;构建净利润1.72亿元,同比快速增长42.9%,合每股收益0.40元。分配预案为每10股派找到金股利人民币1.5元。同时公司预期2012年一季度利润同比快速增长30-45%。

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  研究结论  分业务看,准分子激光仍然是盈利主要贡献来源  从公司各业务板块情况分析,准分子收益增长速度超过56%,贡献毛利占到比超过79.1%,较2010年有所提升;贡献毛利快速增长占到比超过79.9%,依然是利润快速增长的主要来源。从单价上看,公司准分子收益单价从2010年的6700元左右下降到2011年的8000元左右,表明飞秒激光占到比之后提升,沦为驱动准分子收益快速增长的最重要因素。  其他业务也基本维持了较慢快速增长,医疗服务业务整体增长速度超过52%,配镜业务和药品增长速度也分别超过47%和55%。我们指出前期的准分子激光手术争议对于规范行业不道德,增加行业长年风险有益处,对公司的长年发展影响受限;预计准分子手术业务仍将是公司的最重要利润增长点。

  分医院看,新的进医院减亏贡献大  公司在过去几年保持了较慢的扩展速度,新的进医院的短期亏损对利润有一定短期影响。从2011年年报透露主要10大医院的情况看,其净利润合计2.18亿元,同比口径快速增长18.2%;可见其他新的进医院的减亏和盈利快速增长对公司业绩贡献极大。

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2011年底公司运营的医院数量超过36家,同比增加了5家;2012年初又之后扩展了韶关和益阳两家医院,更进一步减少了公司三级医院网络的覆盖面积深度。我们指出,在民营资本乘机进占医疗市场的背景下,强化覆盖面积网络的广度和深度是完全必要的;由于眼科医院的可拷贝性强劲,虽然扩展不会产生短期亏损,但其不利于公司的规模和品牌优势的构成,并保持公司持续的利润快速增长能力。  一季度利润之后快速增长  公司一季度预增30-45%,构建净利润4,734.68万元-5,280.99万元;我们估算如果扣减股权激励费用的影响增长速度不应在40-55%,主业之后保持了较慢的增长势头。

  盈利预测及评级  我们依然指出,虽然整体医疗服务行业在近几年将转入更为密集的投放期,但爱尔在主业内生性快速增长和新建医院渐渐减亏的造就下仍将保持较慢的快速增长,根据公司年报,我们调整公司2012-2013年业绩预测至0.58,0.84元(原预测0.64和0.98元)。因从长年的角度我们寄予厚望医疗服务行业,我们指出公司所处的市场份额和市场总量皆有提高空间;且公司规模较小,外用风险能力强劲,虽短期估值较高,保持公司增持评级。  风险因素  医疗事故纠纷风险;Lasik手术安全性风险。


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